球王会体育平台入口调味品草根调研陈述：头部清库存效果向好 阶段性促销力度加强

　　传统调味品：1)促销方面：当时传统调味品在KA 途径促销力度全体偏弱，头部企业促销产品多为本身大单品及根底品类。2)铺货面积方面：区域均有大面积、全SKU 的铺货；恒顺及千禾作为地方性品牌，在非强势区域的铺货面积及SKU 丰厚度均有必定提高，但受强势竞品抢占货架仍显着。3)产品周转方面：酱油方面，各头部品牌中心产品叠加促销要素，周转均明显优于同品牌其他产品，全体货龄在4 个月以下，会集在1-3 个月，千禾零增加酱油在相同促销力度下周转偏慢，货龄在4-6 个月；食醋方面，千禾及恒顺在促销力度适当的状况下周转状况亦附近，货龄会集在3-4 个月。4)健康概念产品方面：跨赛道竞品及酱油职业腰部竞品当时均活跃参加健康概念赛道，但大面积铺货及促销明显会集在一线城市，直击中高端顾客需求战略指向清晰；而及厨邦的健康概念产品不管铺货面积仍是推行力度均不大，但从一线到三线城市均有少数铺货，更应当视作适应职业发展趋势拓宽产品矩阵的战略性布局。

　　复合调味品：1)铺货面积及促销方面，天味及颐海在各自强势商场中，均在陈设上获得相较竞品压倒性优势，当时处复调消费冷季，天味开端加大促销力度；颐海现阶段重点将中式复调产品包装替换为“筷手小厨”子品牌包装，为合作新包装替换促销力度较大。2)产品周转方面，颐海全体货龄较天味新鲜1-2 个月。与4 月调研成果比较，颐海火锅底料产品出厂日期改变不大，货龄全体延伸1-2 个月，估计系疫情重复预期下途径新年加大备货力度，库存仍在消化，但中式复调货龄在1-3 个月，与4 月状况适当，周转杰出；此外天味本年年内两大产能项目投产后产能估计提高至25 万吨，达产后将推进按订单出产然后提高公司产品新鲜度。3)其他竞品方面，德庄、小肥羊、草原红太阳等头部火锅底料企业均在发力抢占货架陈设，家乐及双汇等跨赛道企业及地方性企业也开端进入中式复调赛道，且在陈设上占有夺目方位，及中炬复调产品铺货较少。

　　出资主线：近期途径反应职业全体短期数据仍有压力，1)传统调味品：①餐饮端景气量较低，KA 人流量下滑，需求端遭到阶段性影响；②途径去库存仍在推进，近期海天1.2-1.5 个月，中炬1.5 个月左右；商场及途径费用投入仍将处高位，比例竞赛持续加重，本钱端周期性动摇，叠加上一年同期高基数，估计短期职业全体赢利端持续承压。2)复合调味品：①疫情后很多竞赛者入局分流商场比例，竞赛中呈现很多影响商场秩序的不利要素；职业生长空间依然存在，但增长在放缓(本年增速估计15-20%)；②头部公司本身调整，如颐海加快推进中式复调筷手小厨品牌建造；③大部分复调为上一年疫情下最获益种类，同期构成高基数，影响当时冷季同比增速。3)社区团购：头部品牌活跃经过投进固定标准SKU 及线下促销拉动方法应对社区团购影响，当时途径反应头部企业受影响较小，线下价盘相对安稳。

　　咱们以为，短期报表端受职业景s 气量及公司本身调整等要素扰动，但护城河深沉的头部企业稳步拓宽商场比例的长线逻辑具有确定性；复调主张重视下半年旺季需求开释，长时间职业会集度有待提高，主张弱化短期成绩要求，下半年布局，重视调整中的头部公司，海天、天味、颐海、千禾、中炬。